逆变q345d钢板切割焊机返修率与价格双

　　根据行业协会统计，q345d钢板切割现阶段我国逆变焊机占全部焊机比低于30%，远小于发达国家的70%，替代空间广阔。我们预计，我国逆变焊机行业11/12/13年市场容量分别为87/109/132亿元，复合增速23%。我们认为，逆变焊机返修率与价格“双降”是推动行业发展的重要催化剂，行业将维持高度景气。

　　逆变业界有“南瑞凌，北时代”的说法。瑞凌董事长邱光先生是国内台逆变场效应管手工电弧焊机发明人，产品在业界享有很好的口碑，且在新产品与新技术开发、q345d钢板切割对现有产品改进、降低产品成本方面具较强的自主创新能力。

　　瑞凌股份长期以来重视自动、半自动焊接设方面的研发，在数字化智能焊机、焊接机器人电源、自动、半自动焊接设及应用软件方面取得了突破。

　　于2011年3月收购珠海固得51.46%的股权，在自动化焊接领域实现外延式扩张。我们预期会进一步加大在自动化领域的扩张。

　　我们预测2011-2013年的每股收益为0.57,0.77和1.00元，q345d钢板切割年复合增速32%。我们认为将充分受益于逆变焊机行业以及焊接自动化行业的发展，并参考行业平均估值水平，基于2012年25倍的市盈率水平，给予19.2元的目标价。
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